东信证券申万宏源：首予趣致集团“买入”评级深耕KA客户加快出海中东

日前，聚和材料向港交所提交IPO申请，计划上市募资用于建设产线和研发投入等。此次赴港IPO完成后，公司将实现A+H上市。

1月26日，A股集体调整。截至收盘，沪指跌0.09%，深成指跌0.85%，创业板指跌0.91%，北证50指数跌1.45%，沪深京三市成交额32806亿元，较上日放量1625亿元，三市超3700只个股飘绿。

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　　申万宏源发布研报称，初度散失，赐与趣致集团（00917）“买入”评级。公司深耕国内KA客户营销劳动，出海业务有望构筑第二成长弧线。揣度公司2025-2027年归母净利润分袂为3.0/3.6/4.5亿元，对应PE分袂为17/14/11倍。摄取相对估值法，可比公司2026年平均PE为18倍，赐与趣致集团2026年认识PE

　　18x。

　　申万宏源主要不雅点如下：

　　趣致集团长途于用AIoT重塑更多破钞场景

　　公司2013年开采，以AIoT智能售货机行动线下触点，以及线上的App和小才智开展营销劳动。公司旗下的“趣拿”和会线下及线上渠谈，打造了一个完满的一体化系统，配资门户网为破钞者提供意旨的快消品体验，并为品牌方提供多渠谈、一站式、闭环的营销劳动。趣拿应用AI、大数据、IoT技能，拆伙了品牌劳动和破钞者体验的高度个性化，并构建了面向截至的自我优化算法，提高营销滚动后果。近几年，公司估量打算增长郑重，公司公告2025年净利润区间为2.7-3.3亿元，利润水平再上一台阶。

　　公司为国内头部快消品户外营销公司，长途于KA客户价值量提高

　　公司现时客户主要来自饮料、食物、化妆品等高盘活行业。2022-2024年公司分別为130、291、294个品牌客户提供营销劳动；其中KA客户的数目分袂为28、47、50个。公司合手续加大KA客户劳动力度，2021年以来KA客户平均收入合手续提高。25H1公司KA客户平均收入为1620万元，同比增长52%。公司将合手续深耕KA客户劳动，长途于价值量的进一步提高。

　　公司推出AI互动结尾+AIoT运营系统惩办决策

　　产物和功能：1）AI数字东谈主导购的外不雅与智能优化；2）推出全新AI全息营销柜；3）推出全新的饮料及清闲食物营销卖点数据库及预评分劳动；4）行为化营销劳动和升值营销劳动模块的天真组合才智。

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　　报复中东市集，推出AI文娱生存平台Holox

　　中东市集“有钱有闲”，政策上高度喜爱AI发展。趣致集团旨在打造人人荒芜的AI室内文娱空间，并将中东市集行动业务拓展的首站。公司与迪拜合营方达成政策合营，两边将共同鼓动HOLOX格式，旨在开发基于AI的新一代文娱及生存款式体验。后续预测，趣致有望赋能中国品牌，加快出海中东。

　　风险教导

　　1）国外业务发展不足预期；2）人人宏不雅经济不景气影响客户缩减投放预算风险；3）AI技能发展或场景化不足预期。