e策略平台中金：督察中集安瑞科跑赢行业评级上调筹谋价至12.00港元

值得注意的是，化工板块场内热门布局工具化工ETF（516020）近日吸金不断。交易所数据显示，截至上个交易日（1月23日），化工ETF（516020）近5个交易日累计获资金净申购额超过11亿元；近20个交易日累计获资金净申购额更是超过24亿元。

1月22日，德华安顾人寿发布董事会换届公告，官宣思勇明出任公司第五届董事会董事长，其任职资格自山东金融监管局核准并完成公司任命后正式生效，同时，史峰磊自2026年1月12日起不再担任董事长。目前，史峰磊担任德华安顾人寿党委书记、董事。

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　　中金发布研报称，基本督察中集安瑞科（03899）2026年的净利润为15.09亿元，初度引入2027年的净利润为16.28亿元。现时股价对应2026/2027年13.1倍/12.0倍市盈率。督察跑赢行业评级，但由于行业估值核心上移，该行上调筹谋价33.3%至12.00港元，对应14.9倍2026年市盈率和13.7倍2027年市盈率，较现时股价有13.7%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司公布2025年功绩

　　2025年收入263.26亿元，同比+6.3%；归母净利润11.35亿元，同比+3.7%。2025年化工环境收入21.41亿元，毛利率13.0%，液态食物收入36.20亿元，南昌股票配资毛利率21.7%，同比+0.3pct。

　　清洁动力收入大幅增长，水上&陆上双重拉动

　　2025年清洁动力收入205.65亿元，同比+19.7%，其中陆上清洁动力业务收入134.3亿元，同比+15.1%；水上清洁动力业务收入64.1亿元，同比+37.6%；氢能业务收入7.2亿元，同比-15%。2025年毛利率12.7%，同比+0.1pct。

　　在手订单郑重增长，空洞劳动形势执续鼓励

　　2025年公司诡计新坚强单262.9亿元，该行测算4Q25新签66.49亿元；范畴2025年底在手订单297.5亿元，同比+5%，该行合计这为公司功绩后续稳步完竣奠定基础。分业务来看，2025年清洁动力/化工/食物分辩新签222.3/26.6/14.0亿元，分辩同比+2%/-11%/-48%，但化工&食物4Q25新签同比均增长。同期，公司执续落地空洞劳动形势，该行合计有望执续增厚公司功绩。

　　风险领导：化工环境需求执续下行；新业务放量不足预期。

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